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央行等量平价续作2000亿元“麻辣粉” 6月下旬市场流动性有哪些变化

北京商报 2021年06月16日 09:24

  北京商报讯(记者 岳品瑜 廖蒙)6月中期借贷便利(MLF)如期出炉。6月15日,据央行官网披露,为维护银行体系流动性合理充裕,2021年6月15日央行开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对6月15日MLF到期的续做),利率为2.95%不变。

央行截图央行截图

  除了MLF续作外,6月15日,央行还开展了100亿元7天期逆回购操作,利率2.2%,与此前持平。北京商报记者统计发现,年内以来,央行连续111个交易日不间断开展逆回购操作,且期限始终为7天,利率为2.2%。自3月1日开始,央行连续74个交易日常规化开展100亿元逆回购操作,以低额、高频的特点引起广泛关注。

  在连续数月保持中性对冲后,市场普遍分析预测央行6月MLF操作大概率会恢复超额续做。但实际情况与市场预期并不一致,央行并未选择超量续作MLF,而是继续采用了等量续作MLF和微量开展逆回购的“组合拳”打法。

  据Wind数据,6月15日有2000亿元MLF到期、200亿元逆回购到期。由此计算,6月15日央行对公开市场操作实现净回笼100亿元。

  光大银行金融市场部分析师周茂华告诉北京商报记者,央行等量平价续作MLF释放了继续保持资金面平稳的信号,主要是近段时间国内流动性处于合理充裕格局,表明央行认可当前市场利率水平和资金面状况。

  苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金指出,6月15日央行等量续作,资金净回笼100亿元,可见央行并未借MLF到期续作的机会放量投放中期流动性,这也反映出当前央行流动性政策依然处于“紧平衡”状态。

  “央行可能认为当前稳增长压力不大的窗口仍在,信用收缩的总体态势并未改变,当短端流动性趋紧的情况下,央行也不会调整信贷政策,信用政策仍然保持‘稳信用’,总体上依然将保持收缩。”陶金表示。不过,陶金同样指出,后续随着经济动能弱化,长短端的流动性都有可能向上调整。

  值得一提的是,从MLF的操作利率来看,MLF利率2.95%已经连续14个月保持不变。同样按兵不动的还有LPR(贷款市场报价利率),基于MLF的锚定作用,LPR也已经连续13个月持平。本月LPR报价成为热议话题,多位分析人士预测,6月LPR大概率继续持平。

  市场资金表现上,中国外汇交易中心数据显示,6月15日Shibor(上海银行间同业拆放利率)呈现小幅上行态势,隔夜品种上行10.6个基点,报2.1040%;7天期Shibor上行6.8个基点,报2.237%;14天期Shibor则上行4.4个基点,报2.246%。

  北京商报记者注意到,进入6月下旬,受地方债发行提速、债券缴款以及境外上市中资企业分红购汇高峰期等诸多因素影响,市场资金流动性也引发担忧。陶金指出,本次MLF续作并未对6月季末缴税和财政存款波动、地方债发行等影响流动性的季节性因素进行对冲。因此6月紧平衡的流动性态势依然将延续。

  “一方面,流动性并未放宽,市场流动性可能在短期内出现边际趋紧的态势,另一方面,流动性政策取向也反映了资金面在短期内的想象空间不大。”陶金如是说道。

  周茂华认为,近期由于国内经济延续良好复苏态势,外贸维持景气度,国际商品价格上升及海外通胀风险增大,引发市场对国内政策收紧预期,但近段时间国内管理层释放稳定信号及此次MLF操作,有助于稳定市场对货币政策与资金面预期。

  周茂华指出,从趋势看,下半年资金面扰动因素略有增加。但整体上我国面临内外宏观经济、金融环境,货币政策将继续保持稳健,资金面保持合理适度,更倾向于采取多种工具灵活应对短期扰动因素。综合考虑6月下旬临近年中季末等多因素叠加影响,央行将更注重资金面呵护。

  对于货币政策和市场流动性的后续走向,在陶金看来,按照央行多次的政策表述,短期银行体系流动性将依然维持平稳状态,但小幅流动性投放的风格可能会在短期内延续,因而资金利率继续宽幅震荡的概率也较大。

  “月中MLF续作的规模可能是重要的政策观察指标,若能够超额续作,则表明未来流动性的担忧会减退。鉴于未来短期流动性市场利空因素大于利多因素,央行还是可能会适当加大投放力度,以对冲更大的市场波动。”陶金进一步强调道。

来源:北京商报

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